非银一周观点
从本周复盘情况来看，低估值非银板块在科技板块出现显著回调背景下，起到了避风港的作用。从几个宽基ETF规模来看，我们也能看到本周呈现非常明显的净申购状态，显示自上而下在稳定市场方面所表达出来的意愿。
从我们调研情况来看，市场担心的两融业务，实际上的风险远低于预期。在目前两融严控杠杆的背景下，我们认为前期两融规模的持续下降，更多是客户主动降低杠杆的结果，而非两融平仓的结果。因此，我们认为券商板块的信用风险是非常低的。
在内外共振的环境下，我们认为市场选股标的将回归基本面选股。因此，我们认为高净值客户入市、国际业务高增、科创跟投爆发的券商板块依然是首选。我们建议增持券商板块，尤其是在这三块业务更具竞争优势的头部券商。我们能看到发布业绩预增公告的也主要是头部券商为主，也能成为验证。
保险板块和高股息的多元金融个股，我们认为在市场风格切换过程中，其中高股息标的也值得关注。
风险提示：资本市场剧烈波动
本周重要数据
1.经纪业务：本周日均股基成交额为32222亿元（前值34655亿元）；截至本周末，2025年两市日均股基成交额32856亿元，同比变动105%。
2.投行业务：截至2026年7月17日，IPO和定增承销规模为4853.6亿元；截至2026年7月17日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为69亿元、26548.44亿元和488.59亿元。
3.融资融券：截至2026年7月16日，融资融券余额28581亿（2026年7月10日29448亿），其中融资余额28376亿元，融券余额205亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.97%。
4.股权质押：截至2026年7月17日，全年累计新增质押股票参考市值规模为6035亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为1755亿元，占比29.07%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到34038亿元，其中券商未解押股票总市值达到10574亿元，占比31.07%。
5.保险数据：保险行业2026年5月数据：1）行业保费收入为31908亿元，同比+4.27%，其中人身险原保费累计收入25832亿元，同比+5.56%，财险原保费收入6075亿元，同比-0.89%。2）总资产432319亿元，较年初增速4.64%，净资产41254亿元，较年初增速12.59%。
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